【申万宏源电子】 一周观点：2018电子惨澹惟苹果独甜资源朝“模组化” 大厂倾斜亦趋明显
原标题：【申万宏源电子】 一周观点：2018电子惨澹惟苹果独甜，资源朝“模组化” 大厂倾斜亦趋明显
CES将在本周美西时间01/09(二)登场，今年重头戏在AI人工智能、VR/AR、无人驾驶/智能汽车/电动汽车、3D Sensing、5G通信、物联网、智能家居/智慧城市、大数据…等，都将是今年CES的重点。不过CES只是告诉我们一个大方向，实际上单就电子行业来说，2018年还不是大年，线年。
回顾2017年，从记忆体、面板、被动元件…通通都在涨价，手机也跟着涨价，当中的全面屏旗舰机因为价格偏贵，因此卖得不太好，尤其国产品牌也都下修出货预估，于是大家会认为，手机零组件1Q18接单状况不太理想、1Q18又进入半导体传统淡季，现阶段投资信心修复比较困难。
对2018年趋势简单的结论，就是苹果会很不错、非苹果就不太好、3D Sensing会更普及、服务器进入换机潮、各家都在布局5G、“去金属化”持续进行、“模组化”趋势确立、资源朝大厂倾斜、兼并收购持续发生(包括单一器件台商被大陆模组厂收购、产能加速转移至国内)。
短期内尽管1Q18进入淡季，但苹果其实不差的。去年12月传出台积电A11被苹果砍单30%，但对应到iPhoneX实际下修15~20% 其实也还好，而且有的消费者转去购买A10款iPhone7(iPhone7追加订单2,000万支)，使得1Q18整体iPhone新旧机型加起来约落在5,800万支，状况甚至比1Q17的5,100万支还要好(A11砍单30%，台积电受伤较为严重，但零组件受创没那么剧烈)。
而最近苹果为了因应“降速门”事件，在电池上再次做出让步，“议题上” 就会刺激德赛电池、欣旺达。
苹果不仅1Q18不差，甚至2018全年都会不错。苹果今年3支iPhone新机都会是全面屏、3D Sensing，而且会在价格上做出一些让步，也会针对中国市场推出双卡双待；苹果2018年所有iPhone新旧机型加起来，全年突破2.5亿支很容易，会比2017的十周年还要好！
但非苹果阵营就比较尴尬，尤其是中国自主研发的手机，2018年要进入寒冬了，2018年会比较辛苦，要先熬过2018这个寒冬，等2019年的5G手机；非苹果阵营会在2018年底前陆续导入3D Sensing，为2019年的5G手机配套。
也就是说，2018年3D Sensing会更加普及，舜宇光学(港股)、信利国际(港股)会大放异彩，砷化镓等III-V族半导体也会很棒，三安光电想象空间自然不小。而手机大厂通通都在为5G、Pre 5G、VR/AR做准备，将来对各种高频、低介电常数材料需求势必增加，“去金属化” 的现象也会更加明显。
2018服务器也将进入换机潮(这个是新的概念，市场上还没有人讲)；英特尔Intel的Xeon Scalable这款十年大改款的服务器芯片，预计2018年即将大量出货，连带将会引发服务器进入换机潮，加以5G、Pre 5G 的布局，那么像是沪电股份这样的公司，2018年的机会就冒出来了。其他服务器换机潮概念股，往后我们会陆续提出。
在中长久来看，盖晶圆厂和无尘室的太极实业、亚翔集成都是绝对的趋势方向，只是短期不好掌握业绩释放速度(会计上按完工比例认列，但完工比例是主观认定，就看公司当季有没有股价诉求)，因此就变成了防御型股票；尤其每当电子行业疲弱，就变成了资金转进的避风港，也就是说，每当别的电子不好的时候，就闭着眼睛买太极实业、亚翔集成。
此外，立讯精密、信维通信、瑞声科技(港股)、欧菲科技…等“模组化” 概念股前景依然乐观，“单一” 零件的东山精密、超声电子、舜宇光学(港股)…我们也持续看好。其实电子零组件“模组化” 背后最大的逻辑是人机一体化智能系统，大家更应该关注非电子的机械行业，看看有什么机器人概念、自动化设备概念，甚至是计算机的工业互联网、大数据。
最后，和大家简单说几句，电子零组件的涨价，都是人为操控的结果，虽然对外都说是市场供求，但只要是人为涨上去的，最后一定会掉下来，先点到为止。
核心观点：1Q18进入传统淡季，短期杂音也多；苹果全年无虞，非苹果却进入寒冬
1Q18进入电子传统淡季，短期杂音多、信心弱，但苹果没那么惨，1Q18整体iPhone新旧机型加起来甚至比去年同期好。苹果不仅1Q18不差，甚至2018全年都会不错。2018年苹果所有iPhone新旧机型加起来会上窜历史上最新的记录，比2017所谓的iPhone十周年好很多。
“模组化” 仍然是最大的方向，立讯精密、信维通信、瑞声科技(港股)、欧菲科技…等“模组化” 概念股前景依然乐观，还在做“单一” 零件的厂商，特别是在无线化、少/无孔化、去金属化…等趋势下，如果没有进阶到“模组化”，将来的风险只会慢慢的高。少数例外的“单一” 零件如：东山精密、超声电子，则因为“纯内资”、“纯中资” 这样的护身符，未来几年内都不会出现大问题，同样都在苹果默许下扩充产能，订单不虞匮乏。
非苹果尤其是国产手机，2018年反而会进入寒冬。不过少数如舜宇光学(港股)、信利国际(港股)这种既是非苹果，又没有明显“模组化” 基因的公司，在安卓阵营积极储备3D Sensing 的大方向上，2018年也可望有更好的表现。
在中长期来看，大陆内地2020年前会新增26座晶圆厂，因此盖晶圆厂和无尘室的都是绝对的趋势方向、都是防御型股票，对资金一直是调节作用很大的个股，每当别的电子不好的时候，资金转入太极实业、亚翔集成，股价表现反而亮丽。
从长期来看，除了“模组化” 之外，2018年相当确立的5G射频器件、隔离器件、塑料屏蔽件(去金属化)、无线充电，也都是值得关注的投资议题，各位第一个想到的会是信维通信，而我们预料它将来会大量采用不少雷射激光制程工艺，所以连带让大族激光顺便充满想像空间。
另外，关于苹果的多层液晶聚合物LCP天线，日系FPC退出的连锁反应、间接受惠的是东山精密；LCP天线本身的议题和故事，最直接相关的就是信维通信、立讯精密，这当中应该会有一家和台系FPC厂越走越近，双方“合作” 的概率会慢慢的升高；LCP天线相关AOI检测设备，精测电子、大族激光也都是受惠标的。
小结，2018年“模组化” 大未来，我们推荐：信维通信、立讯精密、瑞声科技(港股)、欧菲科技，国家战略第一梯队的3家我们建议优先关注中芯国际(港股)。其他基本面不错、本周推荐标的尚包括：横店东磁、大族激光、德赛电池、宏发股份、蓝思科技、江粉磁材、精测电子、舜宇光学(港股)、沪电股份。
具备资金转进避风港角色的EPC太极实业、亚翔集成，近期调节资金的功能也越来越显著。另外我们建议关注：旭升股份、电连技术、东尼电子、田中精机、顺络电子，以及国家战略第一梯队的另外2家三安光电、京东方A，也请留意信利国际(港股)。
苹果2018年iPhone新机将舍弃指纹识别、全部采用3D Sensing，而非苹果阵营也会在2018年底陆续导入3D Sensing，为2019年的5G手机配套；这对“单一” 指纹识别供应链长期来说不是好事，也要被逼得走上“模组化” 的道路。
2018年苹果双卡双待iPhone对消费者的吸引力不小，尤其现在消费者都越来越聪明，短期内会让既有机型卖不太动，会出现买气观望、换机周期拉长等现象，使得1Q18非苹果尤其是国产手机出货面临下修风险。
鸿海富士康在美国设厂、美国总统特朗普减税，背后的意义已经透露出苹果意欲大量推行“模组化” 和“自动化”，美国将发展智能制造，而中国十九大后也阐明先进制造，因此“模组化” 趋势相当确立，这对亚太地区包括中国大陆在内，诸多“单一” 零组件供应商亦将随之产生更多的不确定性。等富士康美国面板厂开始运营之后，小厂就会加速退出市场。
今年CES重头戏在AI人工智能、VR/AR、自动驾驶/智能汽车/电动汽车、3D Sensing、5G通信、物联网、智能家居/智慧城市、大数据…等，不过CES只是告诉我们一个未来大方向，实际上单就电子行业而言，2018年还不是大年，线年。
几年前Google Glass 这类智能眼镜昙花一现就销声匿迹了，主要原因之一就周围使用环境不够成熟，没有物联网支持、过于阳春。将来智能眼镜一旦重出江湖，那么做为搭配主机的手机，就不一定非得把屏幕越做越大、方便阅读，到时候另一种极端的选择是越做越小、方便携带，小到一定程度就顺便把它做成手表，然后「智能眼镜+智能手表」可穿戴设备就会因此爆发。
5G商业化就不用说了，大家都猜得到，换新手机、买新电脑…，然后一旦无线带宽足够了之后，VR/AR也会跟着大兴其道。前年，大家都买过VR/AR的股票，但是几乎没有人买过VR/AR的产品。将来等5G速度够快了、零件减薄且轻量了，消费者会真的去买VR/AR产品，更何况股票？然后各消费性电子产品搭配物联网、车联网之后，各类家电、智能家居、智能汽车“雏形” 也都会一一浮现。
2018都还处在“先蹲后跳” 的蹲，到了2019~2020年才会跳起来，时间点和已故周期天王周金涛推演的时间点很相似。
盖一座晶圆厂平均20个月左右，盖完之后调试一下，正好衔接2019~2020景气上扬。所以没有任何一家企业现在会多浪费时间，所有的人都在和时间赛跑、做“跳” 的布局。
太极实业、亚翔集成都是绝对的趋势方向，只是短期不好掌握业绩释放速度(会计上按完工比例认列，但完工比例是主观认定，就看公司当季有没有股价诉求)，因此就变成了防御型股票，对资金一直是调节作用很大的个股，每当别的电子不好的时候，资金转入EPC的太极实业、亚翔集成，股价表现反而亮丽。
5G射频器件、隔离器件、塑料屏蔽件(去金属化)、无线充电，也都是值得关注的投资议题，各位第一个想到的会是信维通信，而我们预料它将来会大量采用不少雷射激光制程工艺，所以连带让大族激光顺便充满想像空间。
信维通信、立讯精密、电连技术、硕贝德、顺络电子、麦捷科技…。另外，关于苹果的多层液晶聚合物LCP天线，日系FPC退出的连锁反应、间接受惠的是东山精密；LCP天线本身的议题和故事，最直接相关的就是信维通信、立讯精密，这当中应该会有一家和台系FPC厂越走越近，双方“合作” 的概率会越来越高；LCP天线相关AOI检测设备，精测电子、大族激光也都是受惠标的。
宏发股份、东山精密、蓝思科技、欧菲科技、超声电子、沪电股份、长信科技、胜宏科技、依顿电子、安洁科技、法拉电子、中科三环、联创电子、旭升股份、中航光电、得润电子、扬杰科技…。
台积电A11订单也传出被苹果砍了30%，但值得一提的是，A11用在iPhoneX、iPhone8/8 Plus 等3个机型，整体砍单30% 听起还很吓人，但对应到iPhoneX，1Q18从原本规划的4,500~5,000万支的基础(良率正常后，每周产量是350~400万支)下修到3,600~4,000万支，iPhoneX下修幅度15~20% 其实也还好，更何况部分消费者转去购买A10的iPhone7/7 Plus，使得1Q18整体iPhone新旧机型加起来约5,800万支，状况甚至比1Q17的5,100万支还要好(A11砍单30%，台积电受伤较为严重，但零组件受创没那么剧烈)。
苹果iPhone战略调整，2018年反而会变得很好，比去年2017所谓iPhone十周年还要好。
苹果2018年会有3支iPhone新机，3支都是全面屏、3D Sensing、都没有指纹识别，而这3支新机有2支是OLED屏，剩下那支LCD面板的就是传说中的低价版iPhone，可能会是符合中国需求的双卡双待，因此在内地市场有可能会卖得不错(这支低价iPhone很有可能会对2018年国产手机产生部分冲击)。也正因为如此，尤其在消费者越来越聪明的情况下，此举反而会造成短期买气观望、换机周期延长。从长期来看，苹果概念股没有问题，2018年所有的iPhone新旧机型加起来，销量应该会上窜到历史新高，轻松突破2.5亿支应该不难，受惠力度还不小。
超声电子、FPC软板概念的东山精密、摄像头和Force Touch及其他议题的欧菲科技，SiP封装的长电科技，配套日月光的SiP模组环旭电子，Lightning、天线、声学、AirPods耳机与无线充电多重概念的立讯精密，天线和无线充电的信维通信，电池的德赛电池和欣旺达，2.5D玻璃的蓝思科技，以及不锈钢金属中框科森科技，功能性器件和光电胶的江粉磁材、安洁科技，电声器件相关的瑞声科技(港股)及歌尔股份。
2018年3支iPhone都是全面屏、都有3D Sensing、都没有指纹识别，这对“单一” 指纹识别供应链长期来说不是好事。而为了因应“模组化”，多片HDI手机板成为趋势下(多片HDI 彼此以软板FPC连结，省下来的空间可以塞电池和别的模组)，本来就是苹果供应链但2016年以前没切入iPhone的超声电子就跃上舞台了。而撇除掉“纯内资” 不说，光看“模组化” 趋势，我们也看出了不少端倪。
(2018年苹果大量舍弃金属屏蔽件，改由可镀铜的塑料屏蔽件，其上还可以制作LDS天线，对激光设备需求殷切)、并以5G/4G天线为核心整合电声器件，同时又积极布局无线充电的，我们认为信维通信是最好的标的。另外，以精密器件著称，成功整合电声器件、布局无线G天线的立讯精密也将脱颖而出，瑞声科技(港股)也不遑多让。
瑞声科技(港股)位居深圳，广东沿海本来就有许多电子制造业的人才可以寻觅、整合(因此location真的非常重要)，而且2017年iPhoneX没有Home Key，将来iPhone预料全机无孔化、没有插孔、全面防水(内部零件防水主要靠的是喷涂材料，不是塞孔的硅胶)，人机互动的时候，手指按压屏幕或音量键，手机至少要抖动一下吧？对于微小马达用量可能因此增加，而且瑞声科技(港股)本身就是这方面马达龙头，在整合电声器件、天线模组上，将来都不会缺席，在“模组化” 趋势下只会越活越漂亮。
信维通信、立讯精密、瑞声科技(港股)、欧菲科技，共同形成四大天王，在可预见的未来，势必大者恒大、强者恒强，现阶段还在做“单一” 零组件的，也许订单还不错，但是等这1~2年过了之后(富士康美国面板厂开始运营之后)，将来日子会突然变得很辛苦。
信维通信、立讯精密、瑞声科技(港股)、欧菲科技这4家模组厂，将来会不可能会出现第5家、第6家呢？
苹果iPhone8/X支持WPC的Qi标准规格，等于苹果将无线充电发射端市场“让利” 给所有相关企业、共襄盛举(只要支持Qi规格的都可用来为iPhone充电)，相关无线确实也已经看见爆发成长，而苹果店里的无线充电器也几乎都卖到缺货。相关无线确实也已经看见爆发成长，而苹果店里的无线充电器也几乎都卖到缺货。市售的充电器多数5W的低功率产品，苹果也会升级iOS以提高充电功率至7.5W甚至15W，来降低充电所需的时间。
除了苹果，LG新机也纳入无线充电，华为、Oppo、Vivo、金立、努比亚、魅族…等国产品牌也都蠢蠢欲动、暗潮汹涌，无线充电手机浪潮一触即发，预料2018年将有一半以上的手机搭载无线充电，发展前景广阔。苹果甚至还可能进一步将无线年的iPhone也许就看得到。
苹果iPhone7把3.5mm耳机接口取消、推出无线耳机仅仅是第一步，未来不管苹果或是非苹果手机设计方向，将全面导向「全面屏+窄边框+无孔洞+无线充电+无线G」等综合方案发展。
除了结合无线充电和快速充电之外，预料也将推出全机身无任何孔洞的方案(所以玻璃机壳不一定是最好的方案，但也算不错的选择，然而陶瓷机壳不会是最终方案)，未来5G手机用电量将明显增加，电池续航力是最大的问题。目前出现所谓“共享充电宝” 概念，试图从共享经济的角度来解决手机电力续航的问题，但将来如果基于无线充电的共享商业模式，也许将更具价值和前景。
无线充电+物联网+大数据」，无线充电生态网络呼之欲出，无线充电盛宴亦将开启。可预见的未来，将出现各类无线充电运营商，在诸多店家、商场、酒店、机场…等公共场所安装无线充电器，为使用者提供无线充电服务并收取费用。无线充电运营商同时可以藉此掌握客户资料，并通过大数据分析，实现精准营销及增值服务。
我们看好无线充电在手机、智能终端及可穿戴设备领域的发展，重点推荐：信维通信(为三星接受端核心供应商，预料切入苹果线圈方案)、立讯精密(本来就是苹果发射端核心供应商，预料切入苹果接受端线圈方案)、横店东磁(接受端铁氧体磁盘)；建议关注：安洁科技(无线充电散热模组)、田中精机(绕线机)、东尼电子(发射端线圈)、飞荣达(无线充电散热石墨材料)、碳元科技、顺络电子、硕贝德。
回顾当年1G到2G阶段，从类比信号进阶到数位信号，通话品质明显改善，手机从“大哥大” 变成人手一机的空前盛况，大家应该还记忆犹新。2G到3G之后，由于频宽大幅提升，也让智能手机因此大兴其道。3G到4G，频宽又进一步跳跃升级，人们开始尝试除了智能手机之外的其他通信电子产品，包括了还不是很成熟的可穿戴设备。
(包括VR/AR/MR)、高清视频、物联网、车联网、大数据、信息安全…等。
现在可以很确定一件事，就是5G将会对手机射频器件带来很大的发展空间，尤其单机价值量也会因此大幅增加，那么相关零组件厂商就会跟着水涨船高。几个月前，高通和英特尔都推出5G手机芯片，也就是5G手机雏形已经显现了，未来在5G的带动下，智能手机将会出现很大的换机潮，对手机射频器件弹性相当巨大。
我们预料5G手机天线会出现重大技术变革，而且5G基站和手机采用毫米波相控的阵列天线G手机天线也会“模组化”，采用天线个小天线，采全新的材料和制造工艺进行。而可以预见的是，在5G开通的初期，5G天线G天线不兼容，届时的天线及天线模组必须另外建置，因此5G手机天线势必会呈现爆发是增长。这个议题下，我们则推荐：
汽车产业趋势已经朝智能化、电动化、网联化…等方向发展，汽车电子在整车成本占比也不断增加，紧凑型车中占了15%、中高档轿车中占约28%、混合动力车中更占到47%、纯电动轿车中则占65%，在智能化、电动化的大趋势下，像是IGBT、触摸显示屏、车用PCB、继电器、ADAS传感器、车用连接器…等细分领域，中长期都将跟着受惠，环景影像AVM系统在未来数年内也势必将成为汽车的标准配备。
苹果iPhone4作为昔日的智能手机明珠，开启了手机产业发展的新时代，特斯拉Model 3则为当前的智能汽车翘楚，将开启汽车产业气势恢宏发展的新篇章。
宏发股份，车用PCB的超声电子、沪电股份(但主要还是5G基站、服务器)、依顿电子，散热器及FPC的东山精密，中控触摸屏的蓝思科技和长信科技，电池导电连接材料的安洁科技，薄膜电容的法拉电子，钕铁硼磁材的中科三环，智能驾驶摄像头的联创电子，金属结构件的旭升股份，连接器的中航光电、得润电子、扬杰科技…。其中，特斯拉产业链包括：宏发股份、东山精密、蓝思科技、长信科技、安洁科技、法拉电子、中科三环、联创电子…。
特斯拉概念股当中，宏发股份是继电器龙头，为Model 3提供高压直流继电器产品，单车价值量达到人民币500多元。东山精密我们讲了很多次了，公司正在为特斯拉提供结构件、散热器等产品，它收购的子公司MFlex也在为Model 3配套FPC软板，单车价值达到几十美元。而安洁科技也有多款新产品导入特斯拉及PowerWall，在Model 3中的供货价值量达100~200美元。
蓝思科技其实也为特斯拉中控触摸屏提供盖板玻璃，并积极拓展产业链，开发汽车中控触摸屏。而大家比较清楚的长信科技，为特斯拉提供中控触摸屏，单机价值达到300~500多美元。
法拉电子，它是薄膜电容龙头，产品已通过特斯拉认证。中科三环在与特斯拉签订三年供货协议，主要生产钕铁硼磁材，目前已经开始供货。联创电子进入特斯拉供应商之列，提供智能驾驶摄像头，特斯拉新一代智能驾驶系统单车采用8个摄像头，预计Model 3将具备智能驾驶功能，公司有望因此受益。
市场上推信维通信和立讯精密的卖方很多，但不太有人从我们讲的“模组化” 观点去解释。之前我们路演一直强调一个现象：任何单一零组件发展到后来，都会结合其他零组件，甚至发展成“模组化” 方案。
在这样的趋势下，我们已经看到立讯精密成功转型(同时具备了Type-C、Lightning及无线充电，也积极跨足声学领域，将受益于Under Glass的趋势)，也看到歌尔把公司名字由歌尔声学改为歌尔股份。然而，多个单一零件彼此整合成模组、以天线为核心整合其他零件，信维通信算是最好的标的。iPhone8/X亮点之一的无线充电，显然必须结合多点多模的快速充电方案，信维通信在这方面的布局也比较积极，可望透过无线充电模组、铁氧体，切入手机供应链。
目前市场流行全面屏，从2017年陆续开始普及，而全面屏的高屏占比和窄边框，也意味着手机前置零组件的可用空间急遽缩小，相应天线产品的技术也会由于升级而带来新机运。
信维通信在苹果iPhone、iPad、MacBook等各方面的供货占比也有望逐步提升，尤其是平板和笔记本电脑，其实对天线的需求远远高过于手机，而信维通信在微软Surface上的天线%，明显已经是行业龙头了，未来在大者恒大、强者恒强的趋势下，信维通信都是最大的受益者。
我们认为，信维通信依托在高端天线领域的深厚积累，加大在声学方面的布局力度，为客户提供音射频一体化模组，公司在声学器件方面通过3~4年的开发，已具备一定的实力，声学器件2018年也有望出现爆发式增长，同时搭配苹果iPhone节约空间的要求，在“模组化” 趋势下，其天线结合电声器件、射频一体化模组方案，都将是未来发展的重点。
市场上推立讯精密和信维通信的卖方很多，但不太有人从我们讲的“模组化”观点去解释。我们来看看立讯精密和信维通信的大客户苹果，它现在在走“无线化”、“模组化”的大方向，将来的5G手机除了不会缺席，甚至还会主导5G手机设计方向，等到5G通信全面商用化了，将来还有物联网、车联网，苹果届时会推出它的汽车，这些都是立基在“无线化”、“模组化”的基础之上。
在这样的趋势下，我们已经看到立讯精密成功转型(同时具备了Type-C、Lightning及无线充电，也积极跨足声学领域，将受益于Under Glass的趋势)，也看到歌尔把公司名字由歌尔声学改为歌尔股份。然而，多个单一零件彼此整合成模组、以天线为核心整合其他零件，信维通信算是最好的标的。iPhone8/X亮点之一的无线充电，显然必须结合多点多模的快速充电方案，信维通信在这方面的布局也比较积极，可望透过无线充电模组、铁氧体，切入手机供应链。
立讯精密从精密模具、连接器起家，在马达等新领域都有很强的驱动力，尤其是在声学、无线充电方面，它都能提供音频零件、无线耳机组装、无线充电发射端的铜绕线圈，完全符合苹果在“无线化”的大方向，进而形成“模组化”最质优的龙头企业。
立讯精密是Apple Watch无线充电发射端独家供应商，预计在苹果无线充电板AirPower线%以上。立讯精密是iPhone无线充电发射端线圈、音频电源合一的Lightning连接器、震动式speaker…等零组件的核心供应商，2017年iPhone新机搭配了无线年非苹果也会加大力度推广无线年将有近半手机搭载无线G手机电池续航力是个问题，因此“共享无线充电”可望遍地开花，对发射端需求势必迅速提升，立讯精密当然持续受益。立讯精密还在积极培育马达、FPC
…等新业务，未来也有望导入大客户。其无线充电、Type-C连接器…等零组件不仅提供苹果、三星、华为…等手机产品，而大量应用在苹果、联想、戴尔、惠普、微软…等PC产品中。此外，立讯精密在声学领域的布局也有所斩获，且iPhone音频电源合一的Lightning连接器、iPhone无线充电，受惠的也还是立讯精密。立讯精密在声学领域也势如破竹，在收购台商美律大陆产能后切入苹果
瑞声科技(港股)、歌尔股份形成三分天下格局，尤其2017年获得苹果AirPods组装订单，在声学领域已经可以独当一面、垂直整合。立讯精密不是只有消费性电子，它也早就走向企业级链接，对汽车电子和迎接5G时代也多有布局。从无线km
立讯精密以互联、RF、光电三大类产品为主线，提供完整的解决方案，对应市场空间600亿美元，预料将来5G建设会给立讯精密带来弯道超车机会。在天线方面，立讯精密已布局多年，从全球知名公司引进了一支优秀团队，基站天线目前已量产，智能终端用天线及相关产品的开发及认证进展也很顺利。5G通信基站和终端设备均要采用阵列天线，将新增大量的微基站，基站天线、滤波器数量要增加近
30倍，此外，立讯精密在光电解决方案和企业级互联解决方案上也有布局，将深度受益5G通信。立讯精密在汽车电子领域也没有缺席，它主要生产汽车线束、汽车结构件。汽车线束包括发动机线束、汽车电子线束、底盘线束…等；汽车结构件则包括门锁壳体、ETC连接器、雨刮器部件…
奔驰、宝马、英菲尼迪、日产、长城…等。公司已涉足的汽车连接器、无线亿美元，新能源相关产品市场规模则约380~400亿美元，集团也收购了德国TRW全球车身控制系统业务(包含射频电子)，正式进入100亿美元人机介面市场。9). 欧菲科技预料朝“模组化” 方向发展，2018年将进入发展新阶段前面我们说过，从现阶段的整合布局及进度来看，国内像是信维通信、立讯精密
(港股)等3家零组件“模组化” 趋势已经很明显、形成三足鼎立局面，2018年第4家欧菲科技预料也会冒出来加入“模组化” 战局，共同形成四大天王。在可预见的未来，势必大者恒大、强者恒强，现阶段还在做“单一” 零组件的，也许订单还不错，但是等这1~2年过了之后(富士康美国面板厂开始运营之后)，将来日子会突然变得很辛苦。我们说过“欧菲光” 不会只局限在既有业务，它一定会转型成模组厂，说不定连名字都会改掉
欧菲科技，说明公司不会仅局限在光学领域，在其他如触控模组产品、光学影像产品、传感器类产品…等各个产品系列，将会形成了覆盖面较广且分布合理的供货结构。我们来回顾一下欧菲科技的历史轨迹，它成立于2002年，起初以红外截止滤光片为主营业务，2008年起向触控模组、摄像头、指纹识别模组供应商转型过程中，屡次证明其执行力，营业收入从2007年1.53亿增至2016年267亿，年复合增长率高达77%！现阶段来看欧菲科技，目前三大主要业务产值都处在行业领先地位，首先，触控显示模组年产值超过110亿元，已经是全球第一；其次，指纹识别模组年产值70亿元，也位居全球第二；再来，摄像头模组年产值80亿元，排在全球前五。
欧菲科技“目前” 有几个未来“模组化” 趋势的看点。首先，2016年底欧菲科技收购了
的华南厂，从摄像头领域持续升级，比方在微摄像头模组领域，公司掌握了超薄产品、快速对焦产品、高阶摄像头、双摄像头、虹膜识别摄像头…等多项核心制造技术。接着，在3D Sensing领域欧菲科技也没缺席，公司跟以色列Mantis Vision战略合作，在3D Sensing及相关技术领域大力布局。可想而知，欧菲科技不会只有苹果iPhone前置摄像头那么简单而已，它迟早还会有后置主镜头、不管单摄或双摄，甚至将来的3D Sensing，早晚通通都会涉入的。再来，欧菲科技在超声波和光学式等屏下指纹领域，它的量产准备工作已经开始，预计2018年会正式量产。这些早晚也会跟手机或平板的屏幕模组绑在一起的，就是我们一直说的“模组化” 大趋势！
如果欧菲科技集团内还缺什么产能、缺什么项目，刚好又是别的模组厂有的而欧菲科技没有的，各位可以自己猜猜看，除了前面我们说的“目前” 的趋势看点，欧菲科技
10). 东山精密“纯内资” FPC，配套客户需求扩产3倍，份额提升在即东山精密基本面完全没有问题，前期股价一度表现不佳，背后另有其他原因。不过还是请各位铭记一段话：“纯内资” 的FPC只有
，“纯内资” 的HDI只有超声电子，箇中原因昭然若揭。东山精密之前初以6.1亿美元收购美系FPC软板厂MFlex，主要客户本来就包括苹果、微软及
等，现在东山精密顺势承接成为大陆内地具备FPC产能的“纯内资” 企业。MFlex换了中国老板之后，过去给苹果只有供货2个FPC料号，2017年已经增至5个，即便2018年无线充电可能不用FPC软板、改用线圈了，但MFlex仍然会承接更多苹果的料号，基本面完全没有问题(iPhoneX的FPC用量从15~16片增加至17~18片，每新一代iPhone都会增加2~3片)，MFlex在iPhone及苹果其他智能终端的提升空间很大。此外，MFlex也已成为特斯拉电池FPC独家供应商，成功卡位智能汽车领域，将受益5G时代智能汽车市场爆发。东山精密MFlex的FPC软板，在iPhone单机的价值量正迅速提升当中，2016年iPhone7只有7美元左右，2017年iPhone8已大幅提升到了13美元，而iPhoneX甚至上探到15美元。2018年苹果会有3支iPhone新机，其中有2支是OLED屏，单机价值量还会再提高，预计可以达到21美元，
东山精密MFlex的受惠程度只会越来越大。MFlex历史年产值仅约5~8亿美元，2017年产能整顿后，苏州维讯年产值已达约15亿美元。6月份东山精密公告成立盐城
及盐城东山、项目投资约30亿元，盐城维信可扩产空间约为现有产能的3~5倍，将使MFlex在第一梯队FPC厂中拥有突出竞争优势。MFlex新产能预计于1Q18陆续释放，而苹果FPC其他供应商如日本Fujikura、台商臻鼎和台郡…等，都无显著扩产的迹象，所以可以猜想得到，MFlex在苹果FPC的占比势必慢慢的升高，别忘了，将来还会有苹果汽车，那个对FPC用量更大。东山精密已经彻底改头换面了，早已不是多年前那个什么都想做、什么都做不好，给市场印象很忽悠的公司了。11). 超声电子“纯内资” 高阶HDI，产能扩充、订单无虞，能见度极佳
，“纯内资” 的FPC只有东山精密，箇中原因昭然若揭。超声电子日前公告母公司将参股75%成立汕头超声印刷板三厂，2019年底前试产，届时预计可以实现10亿营收、1.4亿利润。新的这座三厂，预计将会锁定高频高速板、类载板SLP…等新型PCB。
超声电子，涨幅一度近90~100%，即便公司信息相对不太透明，但超声电子来就是苹果的合格供应商，只是2016年以前没有做iPhone手机板，就像
一样。2016年夏天苹果挑上了HDI制程能力不错的超声电子进入口袋名单(2017年2月份苹果公布的供应商名单里，不就白纸黑字有超声电子了吗？)，背后的驱动的因素就是iPhoneX的PCB将不再是一片而是分成多片，而超声电子可以说是放眼全中国大陆内地，唯一可以承接、具备高端HDI的“纯内资” 企业。新款iPhone里多片PCB硬板加起来的面积不到之前的一片，等于变相把PCB整体面积缩小，每片PCB的线宽线距都缩小、难度提升、单价也都提高，省下来的空间可以塞更大的电池和更多功能的模组(又再一次提示“模组化” 的重要性)，而且不管SPL类载板、HDI手机板，通通都是采HDI制程的PCB硬板，iPhone从单片PCB拆成多片之后，每片PCB硬板彼此都要用FPC软板加以连结(所以东山精密MFlex的重要性也就因此提升了)。
12). “去金属化” 趋势下，5G手机天线和屏蔽件将采LDS，大族激光将直接受惠
大族激光大家都很熟悉了，是国内激光设备龙头企业，而几个未来趋势，如：消费电子创新、制造产业升级、新能源产业发展…等，都会对大族激光
大族激光目前也朝精密制造、人机一体化智能系统设备发展，下游应用包括：动力电池、智能手机、LED、PCB、智能制造…等，尤其是电池设备业务，公司发展相当快速。这两年大家都喜欢讲OLED，因为苹果iPhoneX具有指标性地采用OLED方案，让其他手机一窝蜂地向导入OLED，国内面板企业也大量建设OLED生产线，因此对OLED生产线的激光设备需求也等同提升。而现在大家都喜欢18:9 的全面屏，2018年全面屏的渗透率有可能超过50%，而激光设备在全面屏上的应用广泛，主要有激光标记、激光切割、激光划线、激光钻孔…等，这些议题和故事，都让
可以提供扫光机、CNC加工设备、3D量测设备、激光油墨去除设备…等，议题完全无缝接轨，就等3D玻璃市场会不会爆发了。其实我们看的是更长远的5G手机，这才是将来真正的重点。前面我们提到过，说无线充电已经是趋势了，而金属对无线充电会产生干扰，所以金属不能用，而将来5G手机也不会用金属机壳。慢慢地，手机机壳采金属材料的时代就要结束，“去金属化” 的趋势下，非金属材料即将大显身手。在诸多非金属材质中，陶瓷无法适用于高频5G，因此玻璃和塑料会是将来5G手机双主流。
信维通信的射频隔离器件、塑料屏蔽件，这里我们再提一下；以往市场主流是金属屏蔽件，在金属屏蔽件内面再贴上绝缘膜，不过在“去金属化” 的进程中，预料2018年苹果会大量舍弃金属屏蔽件、改采塑料屏蔽件
信维通信还可能“模组化” 顺便在这上面做LDS天线，而LDS天线不就需要雷射激光工艺吗？所以，我们也预料这个“去金属化” 的进程，如果加上“模组化” 的概念，那么连带会使得大族激光在议题上跟着受惠。将来的5G时代，手机天线数量会大幅度的增加，将会用LDS制程工艺在非金属机壳内做出天线来，等于过去这几年金属机壳主流下，一度销声匿迹的LDS天线会卷土重来。此外，屏蔽器件也会发生变革；过去是金属屏蔽件镀膜，将来会改采塑料再镀上金属，然后采LDS工艺去制作屏蔽件。不管是天线、屏蔽件，LDS将会是5G手机内部零组件的制程之一，LDS的激光设备将会十分火爆，大族激光
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